它正在增长——勘探开发项目的投资在2022年稳步增长后,可能会在2023年加速

尽管大宗商品价格飙升是过去12个月勘探开发现金流创纪录的最重要驱动因素,但股东们也受益于疫情后新的财务纪律,该纪律将行业的再投资率降至35%的历史最低水平。然而,我们追踪的42家美国生产商最初计划的2022年资本支出预计将比2021年健康增长24%,随着2022年的推移,他们在刚刚结束的一年的支出计划继续增加。虽然只有少数勘探开发公司公布了他们2023年的实际预算,但他们最近的电话会议评论表明,投资势头将在新的一年继续增长。在今天的RBN博客中,我们分析了生产商2022年的资本投资和2023年增长的关键指标。

在1965年的歌曲《它在成长》(It 's Growing)中,诱惑合唱团低吟着“一个雪球从白雪覆盖的山坡上滚下来”。这一势头的概念与2022年初以来勘探开发资本投资的模式高度相关。导致“雪球”开始滚动的主要推动因素是大流行后的普遍通货膨胀,它扰乱了石油和天然气行业以及全球经济。正如我们在2022年初的博客中讨论的那样,我不能那样做(我做不到)在美国,我们监测的勘探开发项目最初计划在2022年增加24%的资本支出,主要驱动因素是油田服务通胀的10%-20%。(42家生产商在2021年投资了397亿美元,并计划在去年将投资增加到493亿美元)。在2022年前三个季度,由于勘探开发公司扩大了钻井计划,以应对前两年已钻但未完成井(DUCs)的急剧减少,以及为持续的油田服务通胀调整资本支出,这493亿美元在每个季度都增加了3%-4%。证据包括,美国陆基钻机数量增长32%,从2021年底的586台增加到2022年底的779台。

如图1所示,根据2022年第三季度的报告,我们目前的资本投资总结现在估计,2022年42个勘探开发项目的资本支出总额将达到549亿美元(从最右到最左轴的彩色条),比2021年增长38%。其中,石油加权生产商增长了27%(蓝色条段),多元化勘探开发同行集团增长了44%(橙色条段),天然气加权勘探开发公司增长了54%(灰色条段)。在42家企业中,只有2家企业的投资预算有所减少。该集团2022年全年石油和天然气产量估计(右轴黄线)目前显示,2022年石油和天然气产量将增长9%,高于最初估计的7%,部分原因是几家生产商的重大收购。这是自2017年以来最高的产量增长率。

E&Ps的资本支出和生产,2014-22

图1。E&Ps的资本支出和生产,2014-22。资料来源:Oil & Gas Financial Analytics, LLC

虽然只有少数几家美国勘探开发公司公布了2023年的正式资本支出预算,但有迹象表明投资正在加速。最令人信服的证据是美国两家大型国际综合油气公司雪佛龙和埃克森美孚最近公布的资本预算。这两家公司都不在我们的勘探开发领域,但它们在国内广泛的非常规油气业务与美国主要页岩油生产商的潜在现金分配模式有关。2022年12月1日,雪佛龙宣布美国上游资本预算为80亿美元,比2022年的64亿美元增长25%。该公司将向二叠纪盆地投资40亿美元,较去年的30亿美元增长33%。雪佛龙表示,预算假设成本通胀平均为个位数,但假设二叠纪地区的成本增长为低两位数。在2022年12月8日发布的五年企业计划中,埃克森美孚宣布2023年资本预算为230亿至250亿美元,其中“超过70%”用于二叠纪盆地、圭亚那、巴西和液化天然气项目的开发。这与2022年相比有显著增长,2022年前9个月的支出为150亿美元,这意味着全年的支出总额处于最初估计的200亿至250亿美元的低端。埃克森美孚的支出预计将使其2027年的产量增加50万桶油当量/天(500万桶油当量/天),增幅为12%,达到420万桶油当量/天,这将大大有助于该公司实现从2019年到2027年盈利和现金流潜力翻一番的目标。

值得注意的是,这些预算的目标是生产和收入增长。在2020年初大流行引发的大宗商品价格暴跌的冲击之后,美国石油和天然气生产商退回到严格的维持水平的资本支出,以节省现金以减少债务和回报股东。尽管勘探开发管理层在第三季度的评论中继续支持有纪律的投资,但对2023年计划发表评论的公司表明了一些支出除了维护级别输出。我们将回顾我们三个同行小组中的一些公司的评论。

石油权重的勘探和生产

尽管油价在2021年的大部分时间里都在飙升,但我们追踪的17家石油加权勘探开发项目最初宣布,2022年的资本支出仅增长18%,这一增长大致与通货膨胀对其开发成本的预期影响相当。如图2所示,他们现在指导2022年的资本支出增加27%,达到222亿美元(最右边的蓝条,左轴)。主要生产商EOG资源公司和Diamondback能源公司保持2022年支出持平,Pioneer自然资源公司预算增长9%,抵消了西方石油公司(Oxy)和德文能源公司33%-34%的支出增长。这一水平的投资预计将在2022年产生4%的产量增长(橙色线,右轴),是我们三个同级组中最温和的。

2014-22年度石油加权勘探开发项目的资本支出和产量

图2。2014-22年度石油加权勘探开发项目的资本支出和产量资料来源:Oil & Gas Financial Analytics, LLC

石油生产商管理团队在第三季度电话会议上的评论提供了2023年支出更大增长的一些证据。先锋公司告诉分析师,它认为通胀正在放缓,但仍将成本增加10%考虑在内。该公司还计划增加两个钻井平台,以转向回报更高的15,000英尺水平钻井项目,每个钻井平台需要1.5亿至2亿美元的资本支出。这将使投资增加约21%,至45亿美元。在2022年保持支出持平后,EOG表示,预计2023年的资本支出将增加,但未具体说明。该公司预计,到2022年,将增加2 -3台钻机,达到28-30台钻机,并将增加1 - 2支压裂车队,达到8-10支压裂车队,因为它看到了增加新兴区块活动的机会,如德克萨斯州南部的Dorado天然气区块、落基山脉的Powder River盆地和俄亥俄州东部的Utica Combo区块。该公司2023年的预算可能会反映出油井成本再增加10%。EOG还在加速基础设施项目,以利用其新兴地区的市场机会,并继续推进其esg相关项目,这些项目加起来应占其总资本支出预算的20%左右。

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该集团最大的生产商Oxy在2022年第四季度指导2023年增加资本支出。Oxy首席执行官Vicki Hollub表示,在大幅削减某些领域的支出以减少债务后,Oxy将在两大区块恢复维持水平的投资,即其二叠纪提高石油采收率(EOR)资产和墨西哥湾近海。Devon能源公司在2022年下半年增加了4亿多美元(21%)的资本支出,其中三分之二的增长与威利斯顿盆地和鹰福特页岩的重大收购开发活动有关,三分之一的增长与通货膨胀有关。该公司表示,预计到2023年,支出将继续增加。由Centennial Resource Development和私人高露洁能源(Colgate Energy)于2022年5月合并而成的New E&P Permian Resources宣布,2023年资本预算为12亿美元,是2022年支出的两倍。

电话会议评论几乎没有提供关于2023年产量增长的具体信息。然而,大多数以石油为权重的勘探开发项目预计将在今年年初发布更详细的指导意见。

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多元化的勘探和生产

如图3所示,我们跟踪的14个多元化勘探开发项目的2022年资本支出估计总计224亿美元(从最右到最左轴的橙色条),比2021年高出44%,比最初预计的28%高出16个百分点。同行中所有公司都提高了2022年的投资,但最大的勘探开发公司康菲石油公司是支出增加的主要驱动力。康菲最初指导的2022年预算为71亿美元,比前一年增长29%,但下半年增加了10亿美元的投资,使总预算增长47%,即81亿美元。两家公司在进行重大收购后,2022年的资本支出增加了一倍多:Civitas Resources(+180%)至9.05亿美元,Northern Oil & Gas(+140%至4.85亿美元。对2022年油气产量增长10%(约1.5亿桶油当量)的预测全年保持稳定(黄线,右轴)。

2014-22年多元化勘探开发项目的资本支出和生产

图3。2014-22年多元化勘探开发项目的资本支出和生产。资料来源:Oil & Gas Financial Analytics, LLC

初步迹象表明,2023年多元化同行集团的投资增长将比2022年更为温和。在2022年的大幅增长之后,康菲石油公司表示,经通货膨胀调整后,它可能会保持今年下半年到2023年的支出速度。首席执行官Ryan Lance表示,与美国的综合和大型勘探开发公司不同,该公司并不打算扩大其在美国48州的业务范围。他提到了卡塔尔的两个大型天然气项目和德克萨斯州亚瑟港的Sempra液化天然气项目的潜在支出。一些资金也将由该项目的开工推动阿拉斯加的柳树项目.相比之下,赫斯公司(Hess Corp.)表示,预计2023年的投资将增长34%,从27亿美元增至37亿美元。其中5亿至7亿美元将被分配给埃克森美孚在圭亚那近海运营的大型石油发现的25%的开发股份。此外,Hess预计Bakken油田的产量将增加2.5亿美元,增幅为29%。

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APA公司指导到2023年的支出为20亿至21亿美元,比其2022年的17亿美元投资计划高出18%。2022年第四季度的支出增加到约4.5亿美元,主要用于加速二叠纪活动。APA 2023年的预算反映了通货膨胀以及二叠纪盆地和埃及的持续开发。反过来,多盆地生产商Ovintiv表示,该公司正在放缓2022年第四季度Anadarko和Bakken的完井速度,以保持在18亿美元的资本预算以下,这比2021年增长了16%。加拿大石油公司表示,其2023年的预算将受到其所看到的15%-20%的通货膨胀率、加拿大西部Montney页岩活动增加以及第四季度推迟的油井在今年上半年逐步完工的影响。

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Gas-Weighted勘探

在经历了艰难的2019-21年之后,亨利枢纽天然气价格平均低于3美元/百万英开云体育足球彩票热单位,我们跟踪的11个天然气加权勘探开发项目在2022年加速了54%的资本支出,达到103亿美元(最右、左轴的灰色条),因此他们可以从天然气价格上涨中受益。西南能源和切萨皮克能源的资本支出分别从2021年的水平翻了一番,达到19亿美元和18亿美元。西南航空的增长是由其收购海恩斯维尔生产商GEP Haynesville和Indigo Natural Resources的45亿美元推动的。而切萨皮克在摆脱破产后加速了发展。在收购和支出增加的推动下,天然气加权同业集团对2022年油气产量增长12%的估计在去年保持稳定(右图橙色线)。

2014-22年度天然气加权勘探开发项目的资本支出和产量

图4。2014-22年度天然气加权勘探开发项目的资本支出和产量资料来源:Oil & Gas Financial Analytics, LLC

西南能源公司是该集团中最大的买家,该公司表示,其2023年的计划受到15%-20%通胀的严重影响,海恩斯维尔地区的成本涨幅略高于阿巴拉契亚地区。这表明明年的活动水平适中。切萨皮克公司也是阿巴拉契亚和海恩斯维尔的主要生产商,预计到2023年通货膨胀率将达到10%-15%。该公司预计将在Marcellus维持五个钻井平台的计划,并在Haynesville增加第七个钻井平台,预计全年的外卖能力将有所增加。美国最大的天然气生产商EQT Corp.在2022年将投资适度增开云体育足球彩票加了6%,最近完成交易后仍在制定2023年的发展计划以52亿美元收购马塞勒斯生产商Tug Hill和XcL Midstream.Coterra Resources于2022年由Marcellus生产商Cabot Energy和Permian和Anadarko盆地生产商Cimarex Energy合并而成,该公司也在努力应对预计10%-20%的油井成本增长,但尚未确定开发计划。阿巴拉契亚地区的生产商Antero Resources、CNX Resources和Range Resources不太可能因为地区外卖限制而大幅增加活动。然而,Eagle Ford生产商SilverBow Resources在几次收购后宣布将投资增加50%。

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展望未来

2023年,美国勘探开发项目将继续面临许多不确定性,包括国内和全球经济的发展轨迹、乌克兰战争以及中国的“重新开放”。到目前为止,生产商一直暗示,他们预计至少在2023年将资本支出维持在通胀调整后的水平,并可能在今年继续按季度增长,除非石油和天然气市场出现重大动荡。无论如何,我们预计将在第一季度宣布2023年的发展和资本配置计划,并将在未来的博客中更新支出预测。

《It 's Growing》由斯莫基·罗宾逊(Smokey Robinson)和奇迹乐队成员皮特·摩尔(Pete Moore)创作。这首歌出现在the temptation第二张录音室专辑,诱惑合唱团唱斯莫基。1965年3月,这首歌作为专辑中的第二首单曲发布,在公告牌R&B排行榜上排名第3,在公告牌100首热门单曲榜上排名第18。与上一首单曲《My Girl》一样,这首歌也是诱惑合唱团新主唱大卫·鲁芬(David Ruffin)首次亮相的歌曲之一。Otis Redding, The Contours, Kate Taylor和Paul Rodgers都曾翻唱过这首曲子。唱片上的人员有:大卫·鲁芬(主唱),埃迪·肯德里克,梅尔文·富兰克林,保罗·威廉姆斯,奥蒂斯·威廉姆斯,Andantes(和声),Funk兄弟(乐器)和底特律交响乐团(弦乐器)。

诱惑合唱团唱斯莫基它完全由斯莫基·罗宾逊创作和制作的歌曲组成。这张由斯莫基·罗宾逊制作的专辑于1965年3月在底特律的Hitsville U.S.A.录制,于1964- 1965年发行。它在公告牌R&B最佳专辑榜上排名第一,在公告牌200张专辑榜上排名35。该专辑还发行了两首单曲。

诱惑合唱团是一支美国声乐团体,1960年在底特律成立,由奥蒂斯·威廉姆斯、保罗·威廉姆斯、艾尔·布莱恩特、梅尔文·富兰克林和埃迪·肯德里克组成。20世纪六七十年代,他们在摩城唱片公司发行了一系列成功的单曲和专辑。自该组织成立以来,已有27名成员通过该组织。他们已经发行了43张录音室专辑,4张现场专辑,3张原声专辑,15张合辑专辑和109首单曲。他们是摇滚名人堂、声乐团体名人堂、R&B团体名人堂的成员,也是格莱美终身成就奖的获得者。该组合仍在录制唱片和巡回演出,奥蒂斯·威廉姆斯是该组合中唯一的原始成员。