资金——第三季度股东回报达到创纪录水平,勘探开发项目的现金产生仍然强劲

生活中可以替代的乐趣之一就是沉浸在白日梦中,想象着我们会如何处理一笔巨大的意外之财,也许是中了彩票,也许是失散多年的亲戚留下的遗产,或者是五匹马的比赛。由于疫情后大宗商品价格大幅飙升,美国勘探开发公司正在实现这一梦想,因为2022年来自经营活动的现金流(CFOA)将比2020年的低点增长四倍,比疫情前的水平增长一倍以上。在分配这些资金时,生产商面临着我们所有人都会面临的相同类型的决定:增加当前支出,减少债务,储存现金以备不时之需,或将资金分配给家人和朋友。可能是受到即将到来的假日季的影响,随着股东回报达到创纪录水平,石油和天然气生产商在第三季度变得极为慷慨。在今天的RBN博客中,我们详细介绍了我们跟踪的42家公有勘探开发项目的现金流分配情况,并推测了未来的趋势。

让我们快速看一看这份慷慨。今年流入我们追踪的公司金库的现金有望超过1600亿美元,相当于每桶油当量(boe) 45美元。自2014年以来,CFOA从未超过25美元/桶,当时油价上一次突破100美元/桶。预计2022年的结果比2014年的36美元/桶高出25%,比2020年的11美元/桶高出4倍,比2021年的20美元/桶高出125%。最令人印象深刻的是,今年产生的现金总额估计比我们追踪的42家生产商的净债务总额高出150亿美元。

所产生的资金远远超过了大型勘探开发公司所采取的严格的疫情后投资计划,这些公司已经戏剧性地将战略从增长转变为产生现金流。如图1所示,2019年,890亿美元的资本投资超过了CFOA 160亿美元,即22%。在受新冠疫情影响的2020年,生产商将资本支出削减了60%,至360亿美元,占现金流的84%。2021年,再投资率降至43%,投资仅增长12%,而大宗商品价格飙升使现金产出从420亿美元增加到930亿美元,增长了一倍多。正如我们在我不能那样做(我做不到)根据我们关于资本支出和生产指导的系列博客,2022年资本预算从400亿美元反弹至600亿美元,这是由于油田相关成本通胀20-25%,以及在前两年已钻未完井(DUCs)库存急剧下降后,需要增加钻井。然而,大宗商品价格上涨抵消了投资增加的影响:资本支出仅占E&Ps第三季度现金流的35%,占2022年前9个月现金流的38%。

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